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Rollover De Futuros

El rollover de futuros es una operación crítica que enfrentamos todos los traders que operamos en mercados de futuros. No es simplemente cambiar un contrato por otro: es una decisión estratégica que afecta directamente nuestras ganancias, riesgos y posicionamiento en el mercado. Cuando nos acercamos a la fecha de vencimiento de un contrato de futuros, tenemos que decidir si dejamos que expire o lo “rolleamos”, transferimos nuestra posición a un contrato con una fecha de vencimiento más lejana. Esta acción, aunque parece técnica, determina si nuestras operaciones continúan siendo rentables o si comenzamos a erosionar nuestro capital. En esta guía, te mostraremos todo lo que necesitas saber sobre el rollover de futuros: qué es, cuándo hacerlo, qué costos conlleva y cuáles son las mejores estrategias para ejecutarlo sin perder dinero en el proceso.

¿Qué Es El Rollover De Futuros?

El rollover de futuros es el proceso de cerrar una posición en un contrato que está próximo a vencer y abrir simultáneamente una posición equivalente en un contrato futuro con una fecha de vencimiento más lejana. Imagina que operamos un contrato de futuros del petróleo que vence en marzo: cuando se acerca esa fecha, ejecutamos el rollover vendiendo nuestro contrato de marzo y comprando el contrato de abril (o el mes más distante que necesitemos).

Este movimiento mantiene nuestra exposición al mercado intacta, pero nos permite continuar operando sin que nuestro contrato expire y nos fuerce a recibir o entregar el activo subyacente. Para nosotros como traders, el rollover es esencial porque nos permite mantener posiciones a largo plazo sin interrupciones, especialmente en estrategias que requieren exposición continua.

Claves del rollover:

• Cierre de posición en contrato cercano al vencimiento
• Apertura de posición en contrato con mayor plazo
• Mantenimiento de la exposición al mercado
• Operación ejecutada antes de la fecha de vencimiento crítica

Por Qué Los Traders Hacen Rollover

Los traders hacemos rollover por varias razones fundamentales que determinan la viabilidad de nuestras operaciones a largo plazo. La razón principal es evitar la entrega física del activo. Si operamos futuros del oro, por ejemplo, y dejamos que el contrato venza, la bolsa nos obligaría a recibir barras de oro físicas, algo impracticable para la mayoría de traders individuales y costoso incluso para instituciones.

Otra razón crucial es mantener la continuidad de la estrategia. Si operamos basándonos en análisis técnico de largo plazo o seguimos una tendencia importante, interrumpir la posición porque vence un contrato destruiría nuestro plan operativo. El rollover nos permite continuar con la misma exposición sin fricciones.

Además, muchos traders operan múltiples contratos simultáneamente. Un trader de petróleo podría tener posiciones en contratos de diferentes meses con fines de cobertura o arbitraje. El rollover ordenado de estos contratos es crítico para mantener la estructura de la cartera.

Costos Y Riesgos Del Rollover

El rollover tiene un costo real que frecuentemente los traders novatos subestiman. El más evidente es el diferencial de precio entre contratos, conocido como roll spread o roll cost. Cuando cerramos un contrato cercano al vencimiento y abrimos uno más lejano, estamos comprando a un precio diferente al que vendemos. Si el contrato más distante está en contango (más caro), pagamos esa diferencia cada vez que hacemos rollover.

Por ejemplo, si vendemos futuros del S&P 500 de marzo a 5.000 puntos y compramos los de junio a 5.020, acabamos de perder 20 puntos en el rollover. Multiplicado por nuestro tamaño de posición, esto puede representar cientos o miles de dólares. En mercados en backwardation (contratos lejanos más baratos), podríamos ganador: pero no es lo común.

Los comisionistas también cobran comisiones específicas por la operación de rollover, aunque estas varían según el broker. Algunos cobran una sola comisión por la operación combinada, mientras que otros cobran dos comisiones separadas (una por cerrar, otra por abrir).

Riesgos principales del rollover:

• Riesgo de gap: El mercado puede moverse significativamente entre el cierre de un contrato y la apertura del siguiente
• Riesgo de timing: Rollear en el momento equivocado puede amplificar el roll cost
• Riesgo de liquidez: En momentos de estrés, los spreads entre contratos se amplían dramáticamente
• Riesgo de error de ejecución: Un rollover defectuoso puede dejarte sin posición o con una posición parcial

Estrategias Efectivas De Rollover

Ejecutar un rollover efectivamente requiere planificación, timing preciso y disciplina. Nosotros recomendamos un enfoque estructurado que reduce costos y riesgos.

Timing Y Planificación

Nunca esperamos hasta el último día de negociación del contrato para hacer rollover. Eso es pura negligencia. Nuestra regla es hacer rollover entre 5 y 15 días antes de la fecha de vencimiento crítica, cuando todavía hay liquidez suficiente en ambos contratos (el que cerramos y el que abrimos). En ese momento, los spreads son relativamente estrechos y el riesgo de gap es manejable.

También planificamos nuestros rollovers con anticipación. Si sabemos que operaremos hasta diciembre, durante julio planificamos nuestros rollovers para agosto, septiembre, octubre y noviembre. Esto nos permite identificar patrones estacionales en los roll costs y ajustar nuestro tamaño de posición si es necesario.

Algunos traders utilizan un calendario de rollovers vinculado a eventos económicos. No queremos hacer rollover justo antes de un dato importante de empleos o inflación, cuando la volatilidad y los spreads se amplían.

Monitoreo De Spreads

Antes de ejecutar cualquier rollover, estudiamos el spread histórico entre los contratos. ¿Cuál es el diferencial promedio entre el contrato actual y el siguiente? ¿Dónde está situado el spread actual respecto a su media histórica? Si el spread actual es significativamente más amplio que lo normal, esperamos: si es más estrecho, ejecutamos.

Utilizamos gráficos de spreads específicos para esto. Muchas plataformas de trading nos permiten graficar directamente la diferencia de precio entre dos contratos (por ejemplo, CL (marzo) – CL (junio)). Esto nos da una visión clara de si el momento es apropiado.

Una táctica avanzada es usar órdenes de spread directo en algunas bolsas. En lugar de cerrar un contrato y abrir otro por separado, ejecutamos una única orden de spread que hace ambas operaciones simultáneamente, minimizando el riesgo de gap entre las dos operaciones.